界面新闻记者 | 孙艺真
上海近期抛出直接融资“二十条”新政，这无疑为市国际金融中心及科技创新中心的推进注入了新动能。
7月23日上午，上海市委金融办牵头，联合证监局、市科委与国资监管委，召开了一场新闻通气会。相关解读紧随其后，《若干措施》的面世随之解读。人民银行上海分行、上海金融监管局，连同发改委、经信委、财政局等机构也悉数到场。
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这份《若干措施》内容丰富，共分为五个部分，总计二十项条款，主要方向包括：提升早期投资领投定价能力、构建完善股权投资接续机制、发挥资本市场关键枢纽作用、丰富长期资本供给种类、优化配套制度环境。
《若干措施》提出，在提升早期投资领投定价能力上，需强化天使投资社会组织功能。国资整合资源，对上海天使会进行升级。首创“合格天使投资人”认定标准，推动人才引进及服务便利化，促进天使投资人群体在上海聚集。综合运用份额转让、S基金交易、企业挂牌等手段，建立天使投资流通机制。探索慈善捐赠形式，吸引国有及社会资本支持早期科创项目。快速组建上海社保科创基金，遴选专业市场化投资机构，组建专项子基金，作为领投定价的“风向标”。
在构建完善股权投资接续机制方面，《若干措施》明确，应建立投资接续的长效机制。加快与全国社保基金会合作，设立优选项目基金，构建资本接力、协同赋能的长效机制。研究设立S母基金，引导更多S基金在上海集聚。吸引保险公司、金融资产投资公司(AIC)、金融资产管理公司(AMC)等主体参与设立S基金或份额交易。探索将S基金纳入嵌套层级豁免范围。
《若干措施》强调，提升基金份额转让平台功能至关重要。增强上海私募股权与创业投资份额转让平台效能，打造私募股权二级市场升级版。利用大模型、区块链等完善基金份额估值体系，鼓励开展接续型、重组型等创新交易。探索将份额转让平台服务范围扩大至全国，吸引各类国资及市场化份额挂牌。支持市属基金、国资基金及其投资企业股权通过平台退出，优化估值交易流程，提高退出效率，助力规范关联交易、提升合规水平。
《若干措施》指出，要发挥资本市场关键枢纽作用。推动科创板持续深化改革，便利科技企业再融资。深化债券市场“科技板”建设。制定科创板人工智能、低空经济等领域企业适用第五套标准上市审核指引。推动可控核聚变、具身智能、大模型、量子计算、脑机接口等新兴产业和未来产业领域企业登陆科创板。持续扩大科创板第五套上市标准适用范围。
在丰富多元长期资本供给方面，《若干措施》建议拓展金融资本来源。探索经相关程序后，对优秀基金管理人设定差异化国资出资比例、门槛收益率等条件，积极吸引社保基金、保险资金等在上海出资设立股权投资基金。
在优化配套制度环境方面，《若干措施》提出，需优化政府投资基金和国资基金出资要求。完善政府投资基金和国资投资基金综合绩效评价体系。深化科技金融数智化建设。创建直接融资试验区。强化数据分析和监测预警能力。
上海市委金融办副主任曹艳文，详细介绍了《若干措施》出台背景、核心思路及重点内容。她表示，为进一步强化科技企业全生命周期金融服务，推进市国际金融中心与科技创新中心联动发展，市委金融办联合相关部门制定了《若干措施》。
《若干措施》充分利用上海直接融资发展基础与特色优势，契合国家和市最新部署要求。既着力于早期硬科技投资培育，又关注全周期融资生态构建。既突出多层次资本市场赋能，又注重长期耐心资本集聚。既强调金融改革创新突破，又注重配套制度环境营造。
曹艳文称：“下一步，上海将把提升早期投资领投定价能力、构建完善股权投资接续机制、发挥资本市场关键枢纽作用作为发力重点。不断丰富多元长期资本供给、优化配套制度环境，持续巩固直接融资服务科创核心优势，打造全国科创投融资标杆高地。”
上海证监局副局长王登勇指出，近年来，在证监会统一领导下，上海证监局紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，加大了科技企业规范培育力度。提升了科创板公司并购重组活跃度。推动再融资改革案例有序落地。支持科技创新债券发行。强化基金管理公司对科技企业的服务。着力培育S基金产业生态。不断提升资本市场服务新质生产力发展质效。上海证监局将遵照证监会部署，推动股债融资、并购重组、机构发展、离岸金融等方面重大改革开放措施在沪先行先试，积极打造上海金融创新“试验田”，促进资本市场更好服务经济高质量发展。
上海市科委表示，近年来，围绕发挥直接融资功能，着力培育长期耐心资本、健全接续投资机制、优化投资生态、强化企业上市培育。下阶段，将持续强化企业全生命周期政策服务供给，引导和撬动社会资本，健全科创项目价值发现和评价机制，完善全链条科技金融服务体系，助力硬科技企业对接资本市场，扎实推进金融赋能上海（长三角）国际科技创新中心建设落地见效。
上海市国资委表示，将结合此前发布的《关于进一步推动监管企业私募股权投资基金高质量发展的指导意见》，完善基金监管制度体系。发挥启源公益基金会支持早期科创功能。打造全链条国资基金矩阵。提升国资领投定价能力。健全差异化长效考核机制。将国有资本打造为长期资本、战略资本、耐心资本。全力构建科技、产业、金融良性循环生态，为上海打造具有全球影响力的科技创新中心贡献国资力量。
近年来，上海市直接融资发展质效显著提升，股权投资募资规模连续两年同比增长40%以上，科创领域投资规模持续全国领先；持续培育引入耐心资本，推动全国社保在沪落地全国社保长三角科技创新专项基金、国投科创基金等，逐步形成“50+100+1000”亿元科创基金矩阵；培育天使投资生态，成立上海天使会，已集聚300余名天使投资人，撬动社会资本超5亿元；大力引进外资，依托QFLP试点机制，吸引108家机构参与，境内投资金额约560亿元人民币。推动资本市场支持科技企业，截至2026年6月底，上海科创板企业累计首发募集资金2376.36亿元，总市值3.99万亿元，均居全国首位。深化债券市场“科技板”建设，上海企业发行科创债156只，总规模2281.95亿元。
通气会上，上交所、国泰海通证券、上海天使会、上海股权投资协会等市场及机构代表，就促进行业创新发展、发挥资本市场引领、投早投小投科技等议题进行了分享。上海股交中心、浦发银行、上海国投、IDG资本、红杉中国、金浦投资等参会。