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7月22日财联社讯，王晨记者了解到，今年上半年证券交易印花税收入近乎实现翻倍增长，同比增速创下十年来新高。
当日财政部公布的2026年上半年财政收支数据中显示，上半年全国一般公共预算收入达到121047亿元，同比增长4.7%。其中全国税收总收入为97865亿元，同比增长5.3%；印花税收入计2752亿元，同比增长40.9%。证券交易印花税表现最为亮眼，上半年收入为1549亿元，同比增长度高达97.3%。
这一成绩在近十年同期中仅次于2022年上半年的1599亿元，收入规模位居近年前列；而从增速来看，则达到了十年来最快。要知道，自2023年8月28日起，证券交易印花税的征收标准已从成交金额的千分之一调整为万分之五。
税率调整之后，税收收入依然保持高速增长态势，真正指向的并非税制改革本身，而是A股市场交易活跃度的显著提升。由于印花税仅在股票卖出环节征收，因此其收入规模与卖出端成交金额密切相关。上半年市场成交总额创下历史最高纪录，场内资金周转明显加快，杠杆资金与量化交易的活跃，共同将这一财政指标推向近年来的高点。
解读这些数据时，需将税率调整因素纳入考量。
2023年8月起实施的证券交易印花税减半征收政策，意味着同等成交规模对应的税收收入较调整前减少一半。即便如此，今年上半年的1549亿元收入仍然接近2022年上半年的1599亿元，这本身就反映出交易总量的显著增长。
增速的罕见性。证券交易印花税同比增长97.3%，不仅明显高于上半年全国税收收入5.3%的增速，也明显高于印花税整体40.9%的增速。在财政收入结构中，这一科目更像是资本市场交易活跃度的直接体现，而非一般性税基的自然修复。
从近十年同期表现看，今年上半年证券交易印花税收入排在十年来第二位；同比接近翻倍的增速，为十年来之最。
细看月度数据，证券交易印花税的高增长主要是在第二季度持续放量。数据显示，今年5月、6月证券交易印花税收入分别为327亿元、287亿元，同比增幅分别为145.86%、145.30%。其中，5月单月收入达到2024年9月下旬市场快速升温以来的最高点，6月也处于阶段性的次高水平。
为何增长如此迅猛？
根本原因在于成交额实现跨越式增长
证券交易印花税的性质决定了“无交易则无税收”。2026年上半年印花税的巨额增长，根本原因在于A股成交额的创纪录放量。
2026年上半年，A股全市场累计成交总额约为317.5万亿元，刷新了半年度的历史纪录，日均成交额达到2.74万亿元，较2025年同期几乎翻倍。市场统计还显示，截至7月下旬，年内A股累计成交总额已进一步超过360万亿元，将近2025年全年成交额的九成。
成交额的增长得益于市场生态和资金面的共同作用。全面注册制改革的推进、中长期资金入市渠道的拓宽、上市公司分红回购机制的完善等措施，持续改善了市场预期；产业政策对科技、高端制造等领域的支持，使得相关板块反复成为资金关注的焦点。在增量资金通过多渠道流入之后，市场赚钱效应逐渐显现，成交中枢随之提升。
其次在于存量资金高频换手
除了增量资金入场外，存量资金的周转效率提升也是重要因素。
上交所数据显示，2026年5月A股新开户数达到276.53万户，同比增长77.76%，年内累计新开户1729.68万户，同比增长57.94%。虽然开户增速有所回暖，但远低于印花税145%的单月同比增速。这意味着，存量资金的高频交易才是推动印花税增长的核心动力。
今年以来，A股波动率明显增加，科技板块内部轮动较快，AI算力、半导体、存储、创新药等热门方向的交易弹性较高。在市场低迷时期，部分投资者选择减少交易、降低仓位；随着赚钱效应的出现，散户波段操作、止盈止损、板块转换的频率提升，场内资金周转效率显著改善。
此外，量化资金成为缴纳税款的主力
量化交易也在提升整体换手率。量化交易通过算法进行高频买卖、套利对冲和组合调整，其换手率通常高于普通个人投资者和多数长线机构资金。相关测算显示，量化资金贡献了三成以上的股票成交额和印花税。随着量化规模的扩大和策略的活跃化，市场成交中的高频周转部分相应增加，从而推高了卖出端的交易金额。
在AI大模型与算力快速发展的驱动下，量化交易的门槛显著降低，规模持续扩大。量化交易已成为A股流动性结构中不可或缺的“稳定器”与“放大器”。
再者是融资融券余额持续上升，放大成交规模
融资融券业务进一步扩大了市场交易规模。上半年两融余额持续攀升，融资资金净买入在阶段性增加。2026年上半年，两融市场多次创下历史新高。6月23日，A股两融余额历史上首次突破3万亿元；6月25日，融资余额也首次突破3万亿元。截至6月30日，两融余额约为30204亿元。投资者借助融资杠杆买入股票，在行情波动中会频繁平仓、滚动换仓或调整杠杆水平，杠杆交易由此成为市场活跃度的放大器。
因此，今年证券交易印花税的增长是成交额放量、存量资金高换手、量化交易活跃和杠杆资金扩张多重因素叠加的结果。税率减半仅降低了单笔成交对应的税额，但无法抵消交易总量和换手频率的共同提升。
关于后市展望
市场成交的活跃程度能否持续，最终取决于行情节奏和资金信心。
多位券商策略首席表示，7月下旬以来的市场调整属于短期技术性波动，国内宏观基本面和AI产业的长期逻辑并未发生根本性转变。方正证券燕翔指出调整并未伴随基本面恶化，华创证券张瑜认为这是在外部冲击下的情绪释放与估值再平衡。中信证券包承超则表示，本轮调整更接近上涨后的筹码结构再平衡，而非全市场流动性的持续萎缩。
从市场微观结构来看，绝对收益资金与杠杆资金的抛压已得到集中释放，而国有资本运营公司与股票ETF等增量资金正快速涌入，稳市机制明确。申万宏源傅静涛认为交易层面的负循环机制非常有限，市场微观结构正在自然修复。川财证券陈雳指出当前A股整体估值处于历史偏低水平，估值“安全垫”已经形成，市场已具备阶段性企稳反弹基础。
展望未来，策略首席们对A股中长期趋势保持乐观态度。国泰海通方奕明确提出中国股市已再次进入关键配置区间，市场短线回调并不改变对中国创新资产的积极判断。广发证券刘晨明认为当前迎来2026年第二次“胜负手”，反弹条件正在成熟。在具体配置方向上，建议关注三大领域：科技仍是主导大波段行情的核心领涨主线；金融股有望发挥稳定作用；优势制造与出海Alpha值得关注。
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