A股市场进入调整期，融资客呈观望态势，杠杆资金呈现持续流出的态势。中证数据统计显示，截至7月20日，市场两融资金总额为2.72万亿元。其中，融资总额约为2.7万亿元，融券总额为198亿元。统计期间，两融总额已连续13个交易日下降，自7月2日至20日，相较于最高峰时的3万亿元左右，减少了3000亿元，单日最大降幅达到800亿元。
作为反映市场情绪的重要参考，两融数据的变动始终受到市场关注。某券商营业部经理向第一财经表示，尽管周一营业部有1个账户的平仓线跌破130%，但未发生强制平仓，整体来看两融风险尚在可控范围。
统计期间，千亿规模的杠杆资金撤离的主要板块有哪些？根据第一财经对Wind数据的分析，从7月2日至20日，申万所属的一级行业融资总额均出现缩减。电子、电力设备、机械设备行业的资金净流出额度最为显著，其中电子行业的资金净流出超过1000亿元。寒武纪（688256.SH）的融资净卖出达到超过60亿元，中际旭创（300308.SZ）、澜起科技（688008.SH）等也遭遇融资客抛售。
对比历史数据，杠杆资金离场的速度有所加快。据记录，两融总额上一次连续10天以上减少是在2024年8月，即“924”行情启动前的月份，当时该指标连续11天萎缩，总额从1.42万亿元降至1.39万亿元，期间减少超过290亿元。
融资盘单日撤离规模超800亿元
7月份以来，A股市场波动加大，沪指从4100点逐步下探，7月17日跌破3800点。在“国家队”入场维稳的情况下，上市公司与券商、公募基金、保险公司等纷纷开展回购及增持行动。21日市场开始显现稳定迹象。
当日，三大指数上涨，沪指最终收报3864.37点，涨幅1.79%，深成指和创业板指分别上涨4.81%和7.05%。两市成交额达2.96万亿元，较前一交易日增加超过2500亿元。前一交易日，A股三大指数开盘后震荡，午后下跌明显，但收盘前快速反弹，上证指数和创业板指逆势收红，沪指报收3796.28点，涨幅0.85%。此前三个交易日，沪指连续下跌，跌幅分别为0.29%、1.85%和3.05%。
市场短期波动加剧，两融总额继续下降。Wind数据显示，7月2日至20日，融资总额从3万亿元降至2.7万亿元。
7月17日，沪指跌破3800点时，两融总额为2.78万亿元，较前一交易日减少811.69亿元，创下今年单日最大降幅。次日，融资客继续离场，两融总额降至2.72万亿元，较前一交易日减少594.09亿元。
融资客集中抛售科技股
在连续13天减少的3000亿元融资资金中，主要撤离了哪些板块，又有哪些板块受到资金青睐？数据显示，高增长赛道和科技股资金流出较多，而周期性较弱、估值偏低的板块则有一定资金流入。
从单日情况来看，7月20日，电子、机械设备、电力设备行业的融资总额减少较多，分别净流出222.19亿元、62.77亿元和43.07亿元。净流出较少的包括美容护理、农林牧渔、轻工制造等行业。
在统计期间，电子、电力设备和机械设备行业持续遭遇资金净卖出，总额分别减少1237.65亿元、293.53亿元和253.53亿元。通信、有色金属、基础化工、计算机行业的融资净卖出额也均超过100亿元。
统计期间，一些科技股遭到融资客抛售。寒武纪（688256.SH）融资净卖出超过60亿元，中际旭创（300308.SZ）、德明利（001309.SZ）的融资净卖出额超过40亿元。此外，佰维存储（688525.SH）、中芯国际（688981.SH）、澜起科技（688008.SH）等股票的融资净卖出额也超过20亿元。
科技板块受抛售，弱周期板块受关注
Wind数据显示，统计期间，美容护理行业的融资净卖出额最低，为1384.82万元。纺织、钢铁、农林牧渔等行业的融资净流出同样较少。
尽管科技股龙头遭遇资金流出，但科技板块中的部分股票及“中字头”企业仍吸引资金。新易盛（300502.SZ）累计融资净买入16.76亿元，中联重科（000157.SZ）、中国船舶（600150.SH）等股票的融资净买入额也较为突出。
同时，多空力量在某股票上激烈较量。新易盛就是一例。该股获得融资净买入超16亿元，但同期融券卖出额也较大，达到1.16亿元。中际旭创（300308.SZ）也遭遇融券卖出累计超过1亿元。
此外，部分股票的融资总额近期大幅增加。中利集团（002309.SZ）、海川智能（300720.SZ）、龙磁科技（300835.SZ）的最新融资余额分别达到0.51亿、1.62亿和0.75亿元，近一周均增幅超过800%。
两融风险低于预期
统计显示，两融总额连续超过10天减少的情况，上一次出现在三年前的2024年8月。交易数据记录，2024年8月7日至12日，两融总额连续四天下降，从1.43万亿元减少至1.42万亿元。随后的8月14日至28日，两融总额连续11天减少，从1.42万亿元降至1.39万亿元，期间减少超过290亿元。
当时，A股市场进入调整期，沪指单月下跌3.28%，8月末报收2842.21点，深成指和创业板指分别累计下跌4.63%和6.38%。
去年4月初，两融总额也出现连降。2025年3月27日至4月9日，两融总额连续九天减少，从1.93万亿元降至1.81万亿元，期间减少超过1100亿元，主要受美国“对等关税”政策引发的全球金融市场波动影响。在此背景下，政府推出一系列维稳措施，中央汇金公司明确表示，将果断增持各类市场风格ETF，加大增持力度，均衡增持结构。
对于此次两融总额的显著下降，市场看法不一。
“从调研结果看，市场担心的两融业务风险实际上远低于预期。”国泰海通证券非银首席分析师刘欣琦指出，在当前严控杠杆的背景下，前期两融规模的下降更多是客户主动减负的结果，而非强制平仓所致。
也有市场人士提醒，未来需持续关注两融风险。
“股票ETF依然是市场的主要买入力量，且托底力度不断加大，而代表杠杆资金的两融加速净流出，主动偏股基金与北上资金同样延续净流出，未来仍需关注去杠杆进程的变化及潜在的尾部风险。”国金证券首席策略官牟一凌评论道。
“接下来，对于去杠杆交易所处阶段的观察仍然是关键。”他说，结合对两融的交易观察以及重点板块（主要是电子和通信）的潜在下跌空间分析，经过上周（7月13日至7月17日）的大幅回调后，A股的去杠杆交易可能已接近尾声，而科技细分板块的进一步下跌空间，根据历史经验，可能也十分有限。