界面新闻记者 | 邹文榕
7月20日，广发证券（000776.SZ）对外发布公告，公司董事会会议通过了一项议案：融资融券业务的总规模上限，调整为不超过同期净资本的2.5倍。经营管理层可根据市场状况和公司净资本变动等实际情况，在这个额度内决定或调整具体数字。
有知情人士向界面新闻记者透露，“调整或系公司正常业务需要，与近期市场波动无关。”
公开资料里能看到，广发证券之前的两融规模上限，是2015年董事会通过的，当时定在1900亿元。到2026年第一季度末，公司融出资金已经到了1534.04亿元，比去年同期涨了37.81%。第二季度的数据还没出来，但从市场情况推测，要是再不把“天花板”往上移，公司两融业务可能就会遇到瓶颈。
按最新标准算，截至2026年一季度末，广发证券的净资本是1130.72亿元，那最新的两融规模上限就是2826.8亿元，比原来扩容了将近1000亿元。
两融业务是券商利润的重要来源之一。随着两融余额不断往上走，券商拿到的利差收入也跟着涨。2025年全年，A股市场两融日均余额突破了2万亿元，同比增幅超过30%。在这个背景下，42家上市券商全年两融利息收入大概有840.59亿元，同比提高了19.5%。头部券商融出资金普遍涨了三到五成，带动利息收入增长了10%到20%。
年报显示，到2025年末，广发证券的融资融券余额是1389.79亿元，比上一年末增长了34.04%，市场份额占到了5.47%。
“现在两融利率普遍在5.5%-6.5%左右，跟融资成本比起来有稳定的利差，而且信用账户的客户资产转化率比普通经纪客户高得多。在监管范围内，券商会更愿意扩容两融额度，结合现在市场行情，也有需求在，这能提升净资本的利用率，也能提高券商的利润。”奕丰基金投资经理李净跟界面新闻记者这样解释。
据界面新闻记者梳理，2025年A股市场整体活跃度明显提升，两融开户数屡创新高。为了顺应市场趋势、满足投资者旺盛的融资需求，同时在激烈的竞争里争取更多市场份额，包括华林证券（002945.SZ）、山西证券（002500.SZ）、兴业证券（601377.SH）、浙商证券（601878.SH）、招商证券（600999.SH）、华泰证券（601688.SH）、东方证券（600958.SH）、长江证券（000783.SZ）、东吴证券（601555.SH）等至少9家券商，都在这一年里密集上调了两融业务规模上限。
举个例子，20205年10月30日，招商证券董事会通过了《关于提高公司融资融券业务规模上限的议案》，把融资融券业务规模上限从1500亿元提到了2500亿元。同一天，华泰证券董事会也同意将融资融券业务总规模上限调整为不超过同期净资本的3倍。华林证券更是年内两次上调信用业务总规模上限。
2026年初，东海证券（832970.NQ）和财达证券（600906.SH）也都有过上调动作。东海证券把两融总规模上限从102亿元调到了110亿元；财达证券则把两融业务额度上限从净资本的100%提高到了140%。
另外，今年以来，多家中小券商明确把经纪业务佣金、信用业务利息列为业绩增长的核心来源。
Wind数据显示，进入2026年，两融规模继续扩大，6月末余额第一次突破3万亿元，杠杆交易热度不减。不过，多重利空因素叠加施压，两融余额近期接连下滑，场内杠杆整体呈收缩态势。截至7月20日，两融余额已经连续13个交易日回落，累计缩水近3000亿元，掉到了2.72万亿元附近。
图源：Wind
在李净看来，如果后续有更多券商跟着调整，或许能看作一个积极信号。目前来看，更多是券商自身发展的战略反应。
有券商营业部经理向界面新闻记者分析，券商扩充两融规模，通常基于业务风险和合规的考量。在当前这个时间点，券商可能更多是判断两融风险水平较低，所以提前打开规模上限，为接下来的行情储备“弹药”，抢占市场份额。
“广发证券两融扩容是从供给端出发，把额度提高，但个人投资者要使用两融还是需要符合监管要求。”李净认为，市场需要杠杆，也需要流动性，但同样需要控制风险、控制节奏。
界面新闻关注到，实际上，为了抑制市场盲目加杠杆，早在今年初，监管就已经出手，把融资保证金比例提到了100%。